$12,3 Triliun QE telah Ditambahkan Hingga… Ini? – Berumur My ID

Bank-bank sentral telah memompa uang ke ekonomi global tanpa banyak hal untuk ditunjukkan selain harga saham yang naik tajam, dan bahkan itu telah mengalami penurunan selama setahun terakhir.
Pertumbuhan tetap lesu, dan kekhawatiran meningkat bahwa AS dan seluruh dunia berada di ambang resesi, meskipun suku bunga rendah dan triliunan likuiditas.

Itu semua adalah bagian dari fenomena yang Michael Hartnett, kepala strategi investasi di Bank of America Merrill Lynch, istilah “kegagalan kuantitatif,” atau sisi lain dari kebijakan pelonggaran kuantitatif yang telah digunakan Fed dan lainnya untuk merangsang pertumbuhan.

“Apakah titik kritis baru-baru ini adalah kenaikan The Fed, suku bunga negatif di Eropa dan Jepang, atau hanya meningkatnya dislokasi pasar dan kesalahan alokasi makro sumber daya dan kekayaan, tema deflasi ‘Kegagalan Kuantitatif’ mengintai pasar keuangan,” kata Hartnett dalam catatan untuk klien. “Periode bertahun-tahun intervensi kebijakan besar dan ‘represi keuangan’ berakhir dengan pertumbuhan ekonomi yang lemah dan investor memberontak terhadap QE.”

Harnett menawarkan gambaran singkat tentang seberapa produktif intervensi bank sentral global:

  • 637: Pemotongan suku bunga sejak Bear Stearns meledak pada Maret 2008.
  • $12,3 triliun: Pembelian aset melalui program QE global.
  • $8,3 triliun: Utang global menghasilkan nol persen atau kurang.
  • 489 juta: Populasi negara dengan tingkat kebijakan resmi kurang dari nol.
  • -0,93 persen: Imbal hasil obligasi Swiss bertenor dua tahun, utang pemerintah dengan imbal hasil terendah di dunia.

Hasil dari angka tersebut:

  • Diharapkan pertumbuhan produk domestik bruto sebesar 1,75 persen pada tahun 2016 untuk AS, menurut ekonom BofAML Ethan Harris.
  • Ekspektasi inflasi untuk AS dan Eropa kini turun di bawah tingkat krisis keuangan 2008.
  • “Salah satu pemulihan paling deflasi sepanjang masa,” menurut Hartnett, dengan PDB nominal negara maju hanya tumbuh 11 persen selama 26 kuartal terakhir.
  • Pasar beruang dalam saham.
  • Pasar beruang dalam komoditas.
  • Kehilangan kapitalisasi pasar sebesar $686 miliar untuk bank global sejak 15 Desember, sehari sebelum Fed menaikkan suku bunga, menyebabkan pengetatan kondisi likuiditas dan standar pinjaman.
  • “Yang paling mencolok” bear market pada saham bank dan jatuhnya imbal hasil obligasi, “menunjukkan bahwa enam tahun QE telah gagal menahan deflasi,” kata Hartnett.

Hartnett yakin situasi saat ini sangat mirip dengan krisis Manajemen Modal Jangka Panjang tahun 1998, dengan petunjuk tentang “kesalahan kebijakan” Fed tahun 1937 yang memicu penurunan kedua dalam Depresi Hebat dan spiral deflasi Jepang pada tahun 1990-an.

Dalam contoh tahun 1937, Fed disebut-sebut menambah tekanan Depresi dengan menggandakan persyaratan cadangan bank komersial. Itu melonggarkan kebijakan setahun kemudian dan mengatur panggung untuk reli pasar yang kuat sebelum awal Perang Dunia II. Kali ini, Fed mengumumkan kenaikan suku bunga seperempat poin yang mendapat kritik karena tidak tepat waktu; pejabat bank sentral baru-baru ini secara terbuka mempertimbangkan untuk menerapkan suku bunga negatif atas kelebihan cadangan bank.

Dalam contoh LTCM, Harnett melihat sejumlah kesejajaran: “Pasar bullish dan pemulihan ekonomi yang dipimpin AS terganggu oleh krisis di Asia (pasar berkembang). Kesejajaran lainnya dengan tahun 1998 termasuk pelebaran spread hasil tinggi, jatuhnya harga minyak, keuntungan puncak, leverage perusahaan yang tinggi, dan rekayasa keuangan yang tersebar luas.”

Bagi investor, melewati kesulitan bank sentral akan sulit. Hartnett mengatakan reli bear market mungkin terjadi, dan komentarnya tampaknya sesuai dengan aksi pasar hari Jumat.

Tapi dia tidak melihat dasar yang sebenarnya sampai ada tanda-tanda kepanikan pasar yang lebih besar dan Fed melonggarkan kembali rencana pengetatannya. Itu mungkin akan membutuhkan penurunan menjadi 1,5 persen dalam benchmark 10-year Treasury note yield (saat ini 1,73 persen) dan penurunan S&P 500 di bawah 1.800 (sekitar 3 persen dari level saat ini).

Hartnett menyarankan investor untuk bertahan lama pada perdagangan tunai, emas, dan volatilitas, sementara “kami tetap menjadi penjual aset berisiko menjadi kekuatan,” dan tetap berpegang pada pertumbuhan, hasil, dan kualitas.

Cerita ini awalnya muncul di CNBC oleh Jeff Cox pada 12 Februari 2016. Lihat artikel di sini.