Kejatuhan FOMC: Ini Dia Lagi – Berumur My ID

Saat saya menulis pagi ini, emas telah menyerahkan dua pertiga dari kenaikannya menyusul keputusan Fed Rabu lalu untuk melanjutkan pembelian obligasi senilai $85 miliar per bulan di bawah QE3. Salah satu alasan kemunduran ini adalah bahwa pasar bereaksi berlebihan terhadap berita tersebut, seperti yang mereka lakukan pada bulan Juni ketika pernyataan Ben Bernanke tentang QE3 disalahartikan sebagai sinyal bahwa Fed akan mengurangi QE3 pada bulan September.

Kencangkan sabuk pengaman Anda; kita berada di lebih banyak hari seperti hari Rabu di tahun depan.

QE tak terhingga

Sudah, saya melihat analis berspekulasi bahwa Fed akan memangkas QE3 dalam pertemuan Oktober. Ini berbatasan dengan menggelikan. Pertama, QE3 tidak mungkin muncul dalam pertemuan bulan depan karena alasan yang dipahami oleh pengamat Fed berpengalaman tetapi tidak layak dijelaskan di sini.

Kedua, apakah kita benar-benar yakin bahwa sebulan dari sekarang, The Fed akan melihat angka-angkanya dan memutuskan ekonomi melakukan pemulihan ajaib dalam 30 hari dan sekarang siap untuk pengurangan?

Kali berikutnya Fed akan mempertimbangkan pengurangan adalah pada bulan Desember. Itu juga tidak akan memutuskan untuk mengurangi, kecuali angka pekerjaan, perumahan dan pengeluaran konsumen secara mengejutkan kuat. Mengapa? Pertama, ekonomi melemah, sebagaimana tercermin dalam ramalan ekonomi baru The Fed. Kedua, keanggotaan FOMC berubah tahun depan, termasuk pengganti Bernanke. Jadi, FOMC tahun ini kemungkinan akan menunda keputusan QE3 ke FOMC tahun depan.

Pasar akan tetap bergejolak selama tahun depan karena beberapa alasan. Pertama, ketidakpastian terkait QE3 akan tetap ada. Katakanlah Fed memutuskan untuk melakukan taper pada pertemuan Maret 2014 dan memutuskan untuk melakukannya dengan kecepatan yang cukup agresif sebesar $20 miliar per bulan. Jika Fed terus mengurangi QE3 sebesar $20 miliar pada setiap pertemuan dua bulanannya, (yang merupakan skenario yang sangat tidak mungkin), QE3 akan berlanjut hingga Desember 2014. Jika sewaktu-waktu Fed memperpanjang jadwal ini dengan mengurangi laju pengurangan atau menunda pengurangan, QE3 akan berlanjut hingga 2015.

Selama QE3 berlanjut, spekulasi dan ketidakpastian tentang apa yang akan dilakukan Fed dalam pertemuan berikutnya akan membayangi pasar, seperti yang terjadi sejak pertengahan Juni.

Mematikan pemerintahan

Kedua, kita akan berurusan dengan ancaman penutupan pemerintah untuk sementara waktu. Faktanya, penutupan bisa dilakukan paling cepat Selasa depan ketika tahun fiskal baru dimulai dan badan-badan federal kehabisan wewenang pengeluaran. Namun demikian, dalam waktu beberapa hari, atau minggu, Kongres akan mengesahkan langkah pendanaan sementara yang akan membawa kita ke bulan Desember. Kemudian kita akan melakukan semuanya lagi. Dan mungkin lagi di bulan Februari.

Apakah kita benar-benar harus membayar tagihan kita?

Dampak terbesar penutupan pemerintah terhadap pasar adalah untuk mengingatkan investor di sini dan di luar negeri bahwa pembuatan kebijakan ekonomi AS sangat tidak berfungsi, hampir tidak rasional.

Pengingat ini akan dibawa pulang dalam pertempuran perang plafon utang berikutnya, yang akan dimulai paling cepat pertengahan Oktober. Mereka yang hidup di bawah ilusi bahagia bahwa ini akan dimainkan dalam gaya brinkmanship yang biasa, diselesaikan dengan kesepakatan menit terakhir yang mencegah default, kemungkinan besar akan kecewa.

Akan lebih sulit bagi Partai Republik dan Demokrat untuk mencapai kesepakatan kali ini. Para pihak menggali lebih dalam daripada di masa lalu, dan insentif untuk menyelesaikan krisis lebih lemah dan insentif untuk berjuang sampai akhir yang pahit lebih kuat daripada di masa lalu. Selain itu, Pemimpin Minoritas Senat Mitch McConnell, yang telah menjadi perantara utama dari perjanjian sebelumnya, dikesampingkan oleh kampanye pemilihan ulang yang sulit.

Akhirnya, Kongres akan menaikkan batas utang musim gugur ini, mungkin hanya setelah kerusakan ekonomi yang signifikan terjadi. Tapi debat batas utang adalah Freddy Krueger dari politik Amerika. Itu pasti akan kembali ke panggung utama, mungkin sebelum pemilihan paruh waktu musim gugur mendatang.

Perhatikan ruang ini.