Persimpangan Ekonomi: Kegembiraan Bertemu Kecerobohan – Berumur My ID

Penghasilan yang optimis, laporan pekerjaan yang cerah, obrolan penurunan suku bunga, pasar tenaga kerja yang panas, dan belanja konsumen yang kuat — tentu saja ini adalah masa-masa yang tinggi di Wall Street. Seseorang diingatkan akan hari-hari yang berlebihan, “keserakahan itu baik”, budaya kerah putih dari kesepakatan miliaran dolar, penyok pengeluaran, dan bank berperilaku buruk.

Nafsu saham saat ini sangat rakus. Dow, S&P 500, dan Nasdaq semuanya mencatat rekor tertinggi yang didorong oleh lonjakan besar dalam pendapatan perusahaan yang, dalam beberapa kasus, bahkan tidak menguntungkan.

Kita semua pernah mendengar tentang gelembung teknologi, milik geng FAANG—Facebook, Amazon, Apple, Netflix, dan Google—yang telah dikreditkan dengan mendorong sebagian besar perjalanan bersejarah Wall Street. Menurut Barron’s, saham mahal ini bernilai sekitar empat hingga delapan kali lipat dari penjualan atau pendapatan yang diproyeksikan. Tapi itu permainan anak-anak dibandingkan dengan euforia perangkat lunak baru di mana valuasi penjualan yang diproyeksikan sebanyak 20 kali sedang dicatat.

Ini adalah level yang tidak terlihat sejak sebelum dot.com runtuh pada tahun 2000.

Pendukung perangkat lunak lama seperti Microsoft, Oracle, dan Adobe semuanya menikmati pengembalian 2019 yang sehat. Tetapi saham perangkat lunak baru sesuai permintaan pemula seperti Workday, dengan kapitalisasi pasar $50 miliar, telah melewati atap meskipun berdarah merah. Dan sejumlah startup komputasi awan seperti ServiceNow (dengan kapitalisasi pasar lebih dari $53 miliar) telah melakukan hal yang sama meskipun tidak pernah mencapai titik impas.

Ketika spekulasi, kegembiraan, dan perilaku kawanan mendorong harga saham melampaui nilai yang dapat dibenarkan, kita berada dalam gelembung. Dan ketika investor membeli saham yang dinilai terlalu tinggi dengan ekspektasi pengembalian yang lebih tinggi, kami dalam masalah.

Pola pikir “tidak ada untung, tidak ada masalah” bukanlah wilayah yang asing. Jumlah perusahaan yang pra-IPO dan juga di merah sekarang berada pada level tertinggi sejak tahun 2000. Dan seperti pada tahun 1990-an, optimisme buta, pemikiran kelompok, dan investasi berbasis mode yang memicu ekspansi gelembung juga akan berkontribusi pada keruntuhannya. Di sinilah kegembiraan bertemu dengan kecerobohan.

Kami berada di persimpangan kritis — yaitu, persimpangan ekspansi ekonomi terlama dan pasar bullish terlama dalam sejarah. Jadi apakah masih ada bahan bakar yang tersisa di mesin ekonomi? Apakah banteng memiliki kaki? Atau bisakah ini semua berakhir dengan kehancuran yang menghukum dan tak kenal ampun?

Tidak ada keraguan bahwa keuntungan melambat. Kebijakan perdagangan tidak pasti. Pertumbuhan global surut. Investasi bisnis dan manufaktur sedang berjuang. Dan utang nasional, perusahaan, dan konsumen semuanya mencapai tingkat yang tidak berkelanjutan. Dalam iklim seperti ini, pasar mana pun yang naik setinggi ini karena imajinasi spekulatif ditakdirkan untuk memberikan pengembalian yang lebih lemah dalam waktu yang tidak terlalu lama.

Kita tahu refreinnya: “Apa yang naik harus turun”, “Tidak ada yang bertahan selamanya”, dan “Semua hal baik harus berakhir.” Tapi diktum sederhana dan abadi ini menjadi kisah peringatan ketika berhadapan dengan Fed yang bisa dibilang terlalu lemah, terlalu berlebihan, dan terlalu tidak efektif untuk menyelamatkan kita.

Dan siapa pun yang masuk ke tren turun yang akan datang terlalu terbuka dan kurang terdiversifikasi bisa menjadi bagian dari kelompok lain. Mengutip penjahat Wall Street fiksi Gordon Gekko, yaitu, domba yang dibawa ke pembantaian.