Tarif negatif di AS? Inilah mengapa itu bisa terjadi – Berumur My ID
Sebelum melakukan langkah seperti itu, Fed kemungkinan akan mempertimbangkan berbagai alternatif: mengambil tingkat dana yang digunakannya untuk menargetkan suku bunga kembali ke nol, melembagakan “panduan ke depan”, atau tolok ukur yang perlu dilihat sebelum menaikkan suku bunga lebih jauh, dan sekali lagi memohon anggota parlemen Washington untuk menggunakan kebijakan fiskal untuk merangsang pertumbuhan. The Fed juga dapat memilih untuk menerapkan pelonggaran kuantitatif putaran keempat, program “pencetakan uang” yang bertepatan dengan kenaikan tajam di pasar saham.
Namun, godaan terhadap suku bunga negatif membayangi, meskipun bukti beragam bahwa suku bunga negatif memiliki efek yang signifikan.
Bank of Japan mengejutkan pasar baru-baru ini dengan pergerakannya menuju suku bunga negatif, yang sudah terjadi di seluruh Eropa. Pengetatan The Fed sementara rekan-rekan globalnya melonggarkan telah menjadi kekhawatiran berulang bagi investor AS.
Melembagakan suku bunga negatif memiliki tujuan untuk mengejutkan bank agar memberikan pinjaman dan merangsang inflasi, yang pasokannya terbatas baik di AS maupun di sebagian besar pasar maju dunia.
Salah satu instrumen utama yang dapat digunakan Fed adalah bunga yang dibayarkan atas kelebihan cadangan. Bank memiliki $2,34 triliun yang disimpan di Fed dibandingkan dengan $99,7 miliar yang dibutuhkan. The Fed membayar 0,5 persen untuk cadangan tersebut, sehingga mengurangi jumlah itu atau mendorongnya di bawah nol akan menjadi salah satu cara Fed dapat memindahkan uang kembali ke ekonomi yang lebih luas.
The Fed juga dapat memangkas suku bunga pada operasi reverse repo semalam, sebuah langkah yang secara efektif akan menurunkan biaya uang.
“Tidak jelas bagaimana Fed dapat mempertimbangkan pengorbanan pelonggaran lebih lanjut melalui suku bunga negatif atau pembelian aset tambahan, meskipun kami berharap mereka akan mempertimbangkan dengan hati-hati untuk keduanya sebagai alat potensial,” kata Cabana dari BofAML.
Seperti yang terjadi, Fed menghadapi kesenjangan komunikasi antara niatnya dan ekspektasi pasar.
Menyusul kenaikan suku bunga bulan Desember, proyeksi anggota Fed mengindikasikan akan ada empat kenaikan lagi di tahun 2016. Namun, dalam keributan setelah kenaikan tersebut, ekspektasi pasar sangat berbeda dengan proyeksi tersebut.
Bahkan langkah Goldman Sachs minggu ini untuk mengurangi perkiraannya menjadi tiga kenaikan suku bunga tahun ini tampaknya ambisius, mengingat fed fund futures menunjukkan kenaikan berikutnya tidak sepenuhnya dihargai hingga paruh kedua tahun 2017. Alat FedWatch CME menunjukkan hanya peluang 44 persen untuk peningkatan hingga Februari 2017, meski jauh lebih tinggi dari hari Rabu.
Perbedaannya pada dasarnya adalah bahwa pasar pendapatan tetap memperkirakan kemungkinan resesi yang jauh lebih tinggi daripada Fed dan indikator konsensus. Sementara kurva imbal hasil, atau penyebaran, antara tingkat berbagai jatuh tempo, umumnya berbalik sebelum resesi, ahli strategi BofAML dalam catatan terpisah memperingatkan klien agar tidak terlalu banyak membaca tentang itu. Mempertimbangkan tingkat suku bunga dana yang rendah saat ini, kurva imbal hasil sudah terbalik, kata ahli strategi suku bunga Ruslan Bikbov.
Jepang, yang sejak lama menerapkan kebijakan suku bunga nol, mengalami empat kali resesi sejak 1995 tanpa memanfaatkan kurva terbalik.
“Bahkan pandangan biasa pada negara-negara lain dengan tingkat kebijakan mendekati nol menegaskan bahwa kurva tidak perlu diratakan secara signifikan untuk terjadinya resesi,” kata Bikbov.
Pejabat Fed akan mengamati data dengan cermat antara sekarang dan pertemuan Maret, di mana kenaikan suku bunga tampaknya semakin tidak mungkin terjadi. Namun, itu bisa mengarah ke jalur pelonggaran di masa depan jika data menunjukkan berlanjutnya pelemahan di AS
Sementara suku bunga negatif akan memberikan pukulan paling tajam ke bank, yang telah berada di garis depan volatilitas pasar baru-baru ini, langkah tersebut akan menjadi kemungkinan yang meningkat bagi Fed jika pejabat tetap tidak puas dengan pertumbuhan.
Namun, godaan terhadap suku bunga negatif membayangi, meskipun bukti beragam bahwa suku bunga negatif memiliki efek yang signifikan.
Bank of Japan mengejutkan pasar baru-baru ini dengan pergerakannya menuju suku bunga negatif, yang sudah terjadi di seluruh Eropa. Pengetatan The Fed sementara rekan-rekan globalnya melonggarkan telah menjadi kekhawatiran berulang bagi investor AS.
Melembagakan suku bunga negatif memiliki tujuan untuk mengejutkan bank agar memberikan pinjaman dan merangsang inflasi, yang pasokannya terbatas baik di AS maupun di sebagian besar pasar maju dunia.
Salah satu instrumen utama yang dapat digunakan Fed adalah bunga yang dibayarkan atas kelebihan cadangan. Bank memiliki $2,34 triliun yang disimpan di Fed dibandingkan dengan $99,7 miliar yang dibutuhkan. The Fed membayar 0,5 persen untuk cadangan tersebut, sehingga mengurangi jumlah itu atau mendorongnya di bawah nol akan menjadi salah satu cara Fed dapat memindahkan uang kembali ke ekonomi yang lebih luas.
The Fed juga dapat memangkas suku bunga pada operasi reverse repo semalam, sebuah langkah yang secara efektif akan menurunkan biaya uang.
“Tidak jelas bagaimana Fed dapat mempertimbangkan pengorbanan pelonggaran lebih lanjut melalui suku bunga negatif atau pembelian aset tambahan, meskipun kami berharap mereka akan mempertimbangkan dengan hati-hati untuk keduanya sebagai alat potensial,” kata Cabana dari BofAML.
Seperti yang terjadi, Fed menghadapi kesenjangan komunikasi antara niatnya dan ekspektasi pasar.
Menyusul kenaikan suku bunga bulan Desember, proyeksi anggota Fed mengindikasikan akan ada empat kenaikan lagi di tahun 2016. Namun, dalam keributan setelah kenaikan tersebut, ekspektasi pasar sangat berbeda dengan proyeksi tersebut.
Bahkan langkah Goldman Sachs minggu ini untuk mengurangi perkiraannya menjadi tiga kenaikan suku bunga tahun ini tampaknya ambisius, mengingat fed fund futures menunjukkan kenaikan berikutnya tidak sepenuhnya dihargai hingga paruh kedua tahun 2017. Alat FedWatch CME menunjukkan hanya peluang 44 persen untuk peningkatan hingga Februari 2017, meski jauh lebih tinggi dari hari Rabu.
Perbedaannya pada dasarnya adalah bahwa pasar pendapatan tetap memperkirakan kemungkinan resesi yang jauh lebih tinggi daripada Fed dan indikator konsensus. Sementara kurva imbal hasil, atau penyebaran, antara tingkat berbagai jatuh tempo, umumnya berbalik sebelum resesi, ahli strategi BofAML dalam catatan terpisah memperingatkan klien agar tidak terlalu banyak membaca tentang itu. Mempertimbangkan tingkat suku bunga dana yang rendah saat ini, kurva imbal hasil sudah terbalik, kata ahli strategi suku bunga Ruslan Bikbov.
Jepang, yang sejak lama menerapkan kebijakan suku bunga nol, mengalami empat kali resesi sejak 1995 tanpa memanfaatkan kurva terbalik.
“Bahkan pandangan biasa pada negara-negara lain dengan tingkat kebijakan mendekati nol menegaskan bahwa kurva tidak perlu diratakan secara signifikan untuk terjadinya resesi,” kata Bikbov.
Pejabat Fed akan mengamati data dengan cermat antara sekarang dan pertemuan Maret, di mana kenaikan suku bunga tampaknya semakin tidak mungkin terjadi. Namun, itu bisa mengarah ke jalur pelonggaran di masa depan jika data menunjukkan berlanjutnya pelemahan di AS
Sementara suku bunga negatif akan memberikan pukulan paling tajam ke bank, yang telah berada di garis depan volatilitas pasar baru-baru ini, langkah tersebut akan menjadi kemungkinan yang meningkat bagi Fed jika pejabat tetap tidak puas dengan pertumbuhan.