Tatanan Dunia Moneter yang Berubah – Berumur My ID

Untuk memahami sepenuhnya pergeseran seismik yang sedang berlangsung dalam sistem moneter internasional, pertama-tama kita harus memahami dominasi dolar AS.

Kita hidup dalam momen dolar-sentris. Dolar AS saat ini merupakan mata uang cadangan yang berlaku di dunia. Lebih dari separuh perdagangan dunia terjadi dalam dolar, dan lebih dari 62 persen cadangan bank sentral global disimpan dalam dolar AS. Greenback sangat dominan dalam perdagangan energi sehingga uang yang diperoleh dari penjualan minyak disebut “petrodolar”.

Jadi bagaimana dolar menjadi begitu dominan? Semuanya dimulai dengan Bretton Woods, konvensi moneter pasca-Perang Dunia II di mana sekitar 44 negara berkumpul untuk menyelesaikan kekacauan keuangan akibat perang. KTT bersejarah, yang berlangsung di sebuah hotel besar di pegunungan New Hampshire, menangani tugas sulit rekonstruksi, bantuan asing, pinjaman modal jangka pendek, dan stabilisasi nilai tukar. Konferensi Bretton Woods meluncurkan dua lembaga global yang vital: Dana Moneter Internasional dan Bank Dunia. Dan dengan stabilitas ekonomi sebagai perhatian utama, KTT menetapkan sistem nilai tukar baru di mana semua mata uang dikaitkan dengan dolar—dan dolar selanjutnya dikaitkan dengan emas. Pengaturan ini, menurut mantan Presiden Prancis dan Menteri Keuangan Valéry Giscard d’Estaing, memberi Amerika Serikat “hak istimewa yang terlalu tinggi”.

Tugas dolar selama lebih dari 70 tahun sebagai mata uang jangkar dunia, pada kenyataannya, datang dengan keuntungan yang signifikan. Dominasinya membuat pasar keuangan kita lebih menarik bagi investor di seluruh dunia. Kami memiliki keunggulan perbankan yang berbeda, biaya transaksi yang lebih sedikit, risiko inflasi yang lebih rendah, dan peningkatan likuiditas. Perusahaan Amerika juga menikmati akses yang lebih mudah ke modal. Departemen Keuangan AS dapat meminjam uang lebih bebas dan dengan bunga yang lebih rendah daripada negara lain. Pemerintah federal dapat lebih mudah membiayai defisit perdagangan. Dan kebijakan moneter Amerika, yang berdampak pada nilai dolar, dapat digunakan untuk mendapatkan keunggulan kompetitif di pasar global.

Tapi mungkin tidak ada tampilan yang lebih besar dari supremasi dolar daripada penggunaan sanksi ekonomi berbasis dolar dalam upaya memajukan kebijakan luar negeri AS. Sanksi dapat berupa tarif, embargo, penyitaan aset, atau pembatasan perdagangan. Mereka dapat membuat ekonomi bertekuk lutut, dan AS telah menggunakan mereka untuk memajukan kepentingan geopolitik Amerika tanpa konflik militer. Tapi penggunaan hukuman moneter jenis ini yang mendorong negara lain untuk mencari mata uang baru untuk digunakan dalam perdagangan global.

Setelah menanggung sanksi AS dari 2012 hingga 2015, Iran menggunakan mata uang alternatif untuk langsung melewati dolar. Setelah Amerika Serikat menarik diri dari kesepakatan Iran dan menerapkan kembali sanksi keuangan, Uni Eropa dan Teheran menciptakan saluran pembayaran baru untuk menghindari denda AS. Pakistan baru-baru ini mengumumkan akan mengganti dolar dengan yuan untuk perdagangan langsung dan investasi dengan China. Pada bulan Maret, India mengumumkan akan membeli minyak Iran dalam rupee, menghindari dolar. Agustus lalu, Turki membuang dolar dan mengumumkan mereka akan melakukan perdagangan langsung dengan China, Rusia, dan Ukraina dalam mata uang masing-masing. Dan Venezuela telah menjatuhkan dolar dalam perdagangan global dan memilih untuk merangkul euro.

Cina, Rusia, dan Uni Eropa semuanya telah menyatakan keinginan untuk mata uang cadangan baru. Presiden Rusia Vladimir Putin dan Presiden China Xi Jinping hampir menyelesaikan pakta lintas batas menggunakan rubel dan yuan. Moskow juga telah meningkatkan upaya untuk meningkatkan perdagangan langsung dengan Iran, India, dan UE, sementara China telah secara aktif memperdagangkan minyak dalam yuan—menciptakan “petro-yuan” baru, yang siap untuk menantang petrodolar. .

Dengan semakin banyak negara yang sekarang berusaha untuk “mende-dollarisasi”, tampaknya terjadi perubahan penjagaan moneter global. Penurunan dramatis dalam ketergantungan pada greenback menempatkan status mata uang cadangan dolar dalam bahaya. Ini adalah krisis ekonomi yang sedang terjadi. Jika dolar kehilangan status cadangannya, AS akan kehilangan “hak istimewa yang terlalu tinggi”. Pasar akan dikepung, inflasi akan tersulut, likuiditas akan mengering—dan yang terburuk, AS tidak lagi dapat mendanai defisitnya atau mengelola utangnya dengan mencetak lebih banyak uang.

Ironisnya, karena bank-bank dunia menjauh dari dolar, mereka bergerak mendekati emas. Menurut World Gold Council, pembelian emas bank sentral melonjak 22 persen pada kuartal ketiga 2018 (year-over-year), menandai tingkat permintaan kuartalan tertinggi dalam tiga tahun. Pembelian emas dipimpin oleh Rusia, Turki, dan Kazakhstan. Bank of India juga meningkatkan kepemilikan emasnya, begitu pula bank nasional Polandia dan Hongaria.

Itu adalah sistem Bretton Woods pada tahun 1944 yang mengurapi dolar sebagai standar emas baru. Keamanan dolar, likuiditas, dan penerimaan global menjadikannya penyimpan kekayaan yang andal selama beberapa generasi. Tetapi jika greenback sekarang kehilangan posisinya sebagai standar yang dipatok oleh setiap mata uang lainnya, kita tidak memiliki apa-apa untuk dikembalikan kecuali standar itu sendiri.

Emas telah terbukti menjadi lindung nilai terhadap dolar yang berkurang dan mata uang cadangan yang digulingkan. Itu adalah standar moneter era besar pertama globalisasi dan tetap menjadi alat tukar yang berlaku di tatanan dunia baru.